股票配资实盘交易 如何评估当下经济的状态?

嘉正网_券商配资_券商配资开户

  • 首页
  • 嘉正网
  • 券商配资
  • 券商配资开户
  • 栏目分类
    你的位置:嘉正网_券商配资_券商配资开户 > 券商配资开户 > 股票配资实盘交易 如何评估当下经济的状态?
    股票配资实盘交易 如何评估当下经济的状态?
    发布日期:2024-07-10 10:08    点击次数:78

    文/沧海一土狗股票配资实盘交易

    ps:2700字

    引子

    ]article_adlist-->

    2024年4月16日,统计局公布了今年一季度的经济数据:

    一季度GDP同比5.3%,预期4.9%,前值5.2%。

    这份数据大幅超预期,但是,很多投资者表示不理解,因为它跟微观感受相去甚远。

    那么,是数据错了,还是微观感受错了呢?其实,都没错。

    对于这一冲突,我们可以做这样一个思想实验:在集体公社阶段,某年某公社粮食丰收,但是,国家为了快速完成工业积累,给各个公社分配了更多的“公粮任务”。

    站在这个公社的视角,他们会看到这样的现象:

    1、产出增长;

    2、消费下滑;

    3、公社内存粮下降;

    4、上缴公粮增加;

    事实上,真正决定个体体感的数据只有2和3, 2代表每一个人的实际消费——消费C, 3代表储存在内部的剩余——投资I。

    因此,真正导致“丰收饿肚子”的核心原因在于分配结构,大量的剩余被积累在外部。也就是说,真正决定股市和债市走势的因素是【消费+投资】;当经济发展到一定阶段,国内投资机会萎缩,核心因子就退化为消费。

    总的来说,产出是一回事儿,如何分配是另外一回事,跟老百姓关联最大的是消费:

    中国3月社会消费品零售总额同比增3.1%,预期4.8%,前值5.5%。

    如果单纯地看消费数据,不单单是微观感受对上了,资本市场走势也能对上。

    因此,对于二级投资者而言,最关键的数据是消费数据,我们需要十分审慎地评估两件事情:

    1、影响消费的因素是如何表现的;

    2、过去一段时间消费如何;

    就业的影响

    一般来说,影响消费的因素有两类,一类是就业,另一类是财富效应。我们先分析就业:在生产还ok的阶段,就业基本上大差不差。因此,我们可以把出口看成就业的前瞻变量,把制造业PMI看成就业的代理变量:

    如上图所示,制造业pmi在去年q4的后半段已经稳住了,也就是说,就业方面的拖累在一个季度之前就解决了,并不构成对资本市场的拖累项。

    更为关键的财富效应

    事实上,真正构成拖累项的是财富效应。楼市的不景气构成了负面的财富效应,强烈地抑制了消费。

    那么,如何评估楼市的不景气呢?最直接的指标是房价变化。但是,由于房地产市场是个场外市场,且各个城市差异较大,如何加总得比较合理成为一个难题。

    然而,我们可以借用一些其他的强关联指标来绕过这个加总问题,譬如,中长期贷款增速。

    其背后的原理在于:当总体房价有下跌动能时,中长期贷款增速降低;反之,中长期贷款增速倾向于提高。

    更进一步,由于十年国债是按揭贷款的替代品,十年国债利率的高低也会反馈楼市的总体状况。通过这两个转换,我们既解决了加总问题,也解决了统计局数据低频率的问题。

    如上图所示,无论是中长期贷款增速,还是长债利率走势,均表明了一点:今年q1楼市的状况并不好。

    梳理到这里,我们还能搞清楚“为什么消费数据如此重要?”,因为财富效应是消费的上游,较差的消费数据往往是因为财富效应出了问题。

    如上图所示,并不是因为通胀数据决定了十年国债利率,而是,财富效应,尤其是楼市的财富效应把债市和物价关联到了一块。

    作为代谢产物的M2

    上述的讨论告诉我们,消费数据是一个信号,当消费数据出现了反弹或者反转,意味着财富效应方面的问题得到了解决。

    事实上,在金融领域还有一个类似的因果关系:

    正方:M2增速提高,沪深300上涨;

    反方:楼市企稳,M2增速提高,楼市企稳了,沪深300上涨的掣肘因素也消失了;

    一般来说,大部分投资者认同的是正方观点,钱多了,沪深300指数上涨。

    然而,从银行的资产负债表的角度来看,反方观点更加合理。

    如上图所示,楼市企稳导致按揭贷款增速提升,贷款派生存款,M2增速提升。

    也就是说,楼市景气度提升才是那个本质,M2增速提高只是个结果。当楼市企稳,居民的风险偏好得以修复,沪深300指数也会有一定的表现。

    一年存单利率大幅下行的准确含义

    四月份以来,一年存单利率大幅下行,从2.25%附近已经回落至2.05%附近,下行了接近20bp。

    表面上看,这是因为央行放松了某些限制条件。但是,通过上面的讨论,我们知道,楼市企稳也有较大贡献:不是货币宽松导致楼市企稳,而是,楼市企稳导致了M2增速提升。

    在这里还有一个问题,为什么有些时候信贷增速向上,一年存单利率也表现为上行,此时信贷增速向上,一年存单利率却表现为向下?

    这是因为货币流通速度的不同,当货币流通速度处于阈值V*之下,信贷增速提升,一年存单利率向下;反之,信贷增速提升,一年存单利率向上。

    背后的原理很简单,货币流通速度可以用活期存款占M2的比率刻画,当活期存款占M2的比率很低时,增量的M2也大多以定期存款的形式存在。这个阶段,信贷增速的提升,非但不会推高一年存单利率,反而会拉低一年存单的利率。

    但是,一旦货币流通速度跨过V*,情况就会发生变化。

    结束语

    ]article_adlist-->

    综上所述,对金融系统来说,真正要紧的是风险偏好本身,我们既可以用信贷数据捕捉它,也可以用债券收益率来捕捉。

    事实上,债券收益率是很好的指标,一方面,它比较全面;另一方面,它频率很高。当然,缺点是噪音比较多,需要控制好其他变量,对使用者的要求也比较高。

    如上图所示,利用一年存单利率的走势,我们可以把复苏分为三个阶段:

    1、货币流通速度较低的阶段,这个阶段贷款所派生的M2多以定存的形式存在,一年存单利率具备较大的下行动能;

    2、货币流通速度中等的阶段,这个阶段贷款所派生的M2比较混杂,一年存单利率的下行动能已然不大;

    3、货币流通速度较高的阶段,这个阶段贷款所派生的M2多以活期的形式存在,一年存单利率具备较大的上行动能;

    如上图所示,一年存单利率正在快速下行,复苏正处于阶段一:信贷增速提升,但货币流通速度绝对位置很低。

    可以想见,未来一年存单利率将下行到某个位置稳住,譬如,1.5%左右,这时候货币增速和货币流通速度的提升达到某种平衡。显而易见,我们离阶段二的距离有些远,更何况阶段三了。对于股票投资者而言,他们可以利用债券收益率来构造右侧信号,一个办法就是观察十年国债和一年存单利率的利差,

    对我个人来说,20bp是一个右侧信号,当然,怎么定是一个很主观的事情。更加保守一些的投资者,可以把右侧信号定在40bp左右,这个期限利差差不多是去年的高点。

    通过这个框架,我们可以把经济信号转化成利率信号,未来我们对沪深300指数的评价,也将依据利率信号:

    1、一年存单利率的下行斜率;

    2、一年存单利率的绝对位置;

    3、十年国债利率和一年存单利率的利差;

    ps:数据来自wind,图片来自网络

    如何评价3月的金融数据?

    为什么一年存单利率大幅下行?

    End

    苹果用户请扫二维码,安卓用户可点击链接:

    沧海一土狗的知识星球

    本号唯一的知识星球号

    定位:升级认知框架的思维实验室

    星球的主体是一系列具备一致性的模型

    星主每天会通过增量讯息和市场反馈检验模型

    这个检验过程就是每日的股市和债市复盘

    因此,这一系列模型也是动态升级的

    此外,星球里还有对重要的现象或事件的点评

    以及一些跟公众号内容不同的随笔

    欢迎加入股票配资实盘交易

    ]article_adlist--> 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

    上一篇:在线杠杆炒股 行业周期拐点,舍得酒业稳中求进,蓄势待发
    下一篇:配资平台APP下载 欧元区4月综合PMI初值录得514,创11个月以来新高